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2019年鋰行業產業鏈、供需端及價格分析預測:價格底部漸至,行業高成長可期[圖]

   2019-11-15 12:23:47

  一、產業鏈:上游看資源、下游看新能源汽車


    鋰(Li)是一種銀白色、質軟、最輕和最活潑的金屬。主要用于電池制造、催化劑、合金制造、原子反應堆等。在地殼中不稀有,但豐度低,有開采價值的主要有南美洲及中國的鹽湖,澳大利亞、加拿大及中國的鋰輝石精礦和中國的鋰云母礦等。


    鋰形成了完備的工業產業鏈。金屬鋰具有輕、軟、高能量等特性,形成了從上游的鹽湖和礦石到中游的碳酸鋰、氫氧化鋰和氟化鋰等產品,再到下游的傳統工業(金屬冶煉、潤滑劑、陶瓷玻璃等)、新材料(有機合成、生物醫藥)以及新能源(3C電池、動力電池等)等應用端整個完備的產業鏈。


鋰產業鏈概況?

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數據來源:公共資料整理


    相關報告:智研咨詢發布的《2020-2026年中國鋰行業發展規劃建議及未來發展潛力報告》


    二、行業供給端


    鋰的來源有鹽湖和巖石礦等。鋰由于較強的電化學性質,在自然界不以純金屬形式存在,多存在于礦物和無機鹽中。鹽湖資源多分布于智利、阿根廷等南美洲國家。巖石礦有鋰輝石、鋰云母、透鋰長石等,其中鋰輝石礦主要分布于澳大利亞、加拿大、津巴布韋、扎伊爾、巴西和中國,鋰云母礦主要分布于津巴布韋、加拿大、美國、墨西哥和中國。


    1、鹽湖產能釋放中、SQM龍頭地位穩固


    (1)國外:SQM主導增長、產量增加可觀但仍高度集中


    目前,仍以SQM、ALB、Livent和ORE等四家公司為主,LAC、GXY、西藏珠峰、贛鋒鋰業等公司嘗試進入。產能:截止至最新,已有產能16萬噸,在建產能11.2萬噸,規劃產能10.88萬噸,到2025年產能將達到38萬噸,較2018年增長1.37倍。其中,SQM為擴張主力,2018年新建2萬噸產能,到2020年擴張至12萬噸,到2025年擴張至16萬噸,占國外的42%。產量:過去三年基本在11萬噸,總體平穩。預計未來三年預計分別為11.1(+0.3)/14(+2.9)/16.2(1.8)(萬噸),增量主要來自SQM和LAC。到2025年將達到28.54萬噸,較2018年增長1.63倍。


國外鹽湖主要企業產能及產量(萬噸LCE)?

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數據來源:公共資料整理


    (2)國內:技術已成熟、產能穩步釋放中


    產能:截止至最新,已有產能7.8萬噸,在建產能4.8萬噸,規劃產能6萬噸,到2025年產能有望達到18.6萬噸。其中,鹽湖股份憑借資源優勢,規劃未來產能達到6萬噸/年。青海鋰業具備成本優勢,但資源端有一定的制約,規劃產能將達4萬噸/年。產量:過去三年產量分別為1.64(+0.32)/2.34(+0.7)/3.3(+0.97)萬噸,主要因技術成熟,生產瓶頸逐步消除。預計未來三年產量預計分別為4.55(+1.25)/6.55(+2)/7.35(+0.8)萬噸,主要因2017年開始大量資金涌入,新產能陸續投產所致。到2025年產量將達14.5萬噸。


國內主要鹽湖企業產能及產量(萬噸LCE)

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數據來源:公共資料整理


    2、鋰礦產能大量釋放、Talison壟斷格局被打破


    (1)國外:澳大利亞產能大幅釋放、投資慣性或導致供給進一步增加


    產能:2019年已有產能30.63萬噸,在建產能24.96萬噸,規劃產能25.24萬噸,到2025年達到81萬噸。其中,雖然Talison壟斷格局被打破,但仍為行業龍頭。其擁有產能9.95萬噸,在建8.06萬噸年底建成,規劃8.2萬噸預計2020年第四季度建成,建成后其將擁有26.21萬噸,占國外的33%。


    產量:過去三年產量分別為7.56(+0.87)/14.93(+7.37)/20.34(+5.42)萬噸,Talison一家獨大被打破,增速較快。預計未來三年產量預計分別為25.12(+4.78)/37.63(+12.51)/51.43(+13.79)萬噸,主要增量為Talison和Wodgina等項目。到2025年產量將達62.24萬噸,較2018年增長2.06倍。


國外鋰輝石產量(萬噸LCE)

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數據來源:公共資料整理


    (2)國內:2019年鋰輝石再次起航、總量仍然有限


    可供開發的鋰輝石礦主要集中在四川阿壩州和甘孜州等地,品位基本在1%以上,和西澳相當。2019年甲基卡復產、奧依諾啟動,國產礦再次揚帆起航,但和西澳比規模仍偏小。


國內鋰礦(鋰輝石+云母)產量(萬噸LCE)

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數據來源:公共資料整理


    3、鋰礦冶煉增速低于鋰礦、但過剩明顯


    產能:截止2019年,已有產能39萬噸,在建產能19萬噸,規劃產能20萬噸,到2025年達到79萬噸。其中,ALB、天齊和贛鋒料將成為最大的三家鋰鹽冶煉生產商。新增產能集中在氫氧化鋰。產量:過去三年分別為5.11(+1.91)/6.18(+1.07)/8.7(+2.52)萬噸,主要因產能及礦石緊張限制供給增加。預計未來三年產量預計分別為12.52(+3.82)/22.51(+9.99)/33.78(+11.27)萬噸,2019年新增大量產能,2020年將逐步釋放。


全球鋰礦冶煉產能及產量

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數據來源:公共資料整理


    三、需求端


    1、電動車通過電池決定鋰消費


    在下游鋰電池出貨量的帶動下,正極材料以及電解液出貨量迅速增加,進而促進了鋰資源需求的增長。因不同的正極材料以及電解質六氟磷酸鋰的鋰含量不同,對碳酸鋰的需求量也不同,致動力鋰電池有望成為鋰資源需求的主要動力。


鋰電池領域資源需求結構

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數據來源:公共資料整理


    國內(不含特斯拉):假設純電動乘用車年增速為35%,到2025年產量將達611萬輛。假設三元乘用車帶電量逐步提升至65(kwh),則電池裝機量預計將達350GWH。假設NCM占比提升至100%,對的鋰凈消耗為19.48萬噸。未來三年預計分別為3.34(+0.43)、4.57(+1.23)和5.94(+1.37)萬噸。


    國外(不含特斯拉):假設純電動乘用車年增速為34%,到2025年產量將達368萬輛。假設三元乘用車帶電量逐步提升至65(kwh),則電池裝機量預計將達239GWH。假設NCM占比提升至100%,對的鋰凈消耗為13.4萬噸。未來三年預計分別為1.4(+0.61)、2.08(+0.68)和3.08(+1.01)萬噸。


    預計2025年動力鋰電池裝機量為762GWH,對應的鋰凈消耗為42萬噸,為2018年的8.46倍。


全球新能源汽車產量預測(萬輛)

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數據來源:公共資料整理


動力電池和鋰需求

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數據來源:公共資料整理


    2、5G手機為2020年亮點、儲能市場已啟動


    2020年5G手機將為亮點。2020年智能手機出貨量增加10%,帶電量提高20%,則對應鋰的消費為1.41(+0.34)萬噸。


    儲能:低于市場預期、市場逐步開啟。根據數據,2018年全球電化學儲能裝機規模新增3.57GW,同比增長291%。若未來年平均增速為30%,全部為鋰電池,2025年則電池裝機量預計將達22.42GWH。若全部為鐵鋰,對應鋰凈消耗為1.12萬噸。


    傳統領域:穩步增長可期。主要為玻璃陶瓷、潤滑劑、聚合物和合金等領域。預計未來年增長在2%~3%左右。


手機與鈷酸鋰產量對比

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數據來源:公共資料整理


傳統行業鋰需求(噸LCE)

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數據來源:公共資料整理


儲能裝機量預計及鋰需求

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數據來源:公共資料整理


    需求端:基于新能源汽車高增長和5G需求,預計2019年、2020年和2021年需求分別為24(+3)萬噸、29(+5)萬噸和34(+5)萬噸,分別增長14%、19%和17%。


    供給端:截止至最新,鋰資源端產能60.4萬噸,在建44.49萬噸,規劃45.93萬噸。鋰加工端產能62.65萬噸,在建35.41萬噸,規劃36.49萬噸,供給充足。


    四、鋰資源價格:價格成本底漸至、但供需底仍未至


    短期:成本底漸至、處于抵抗式下跌期。行業處于秋天已經過去,冬天剛剛開始。行業利潤大幅壓縮,企業開始抵制跌價,價格會呈現階段性企穩狀態。


    長期:產能與需求再平衡、價格仍有下行空間但不大。當前,供過于求格局清晰,只有通過跌價強制企業減產,實現供需的再平衡,價格才會真正的企穩。


    供需主導價格、情緒放大漲跌幅。供需平衡(價格平穩)—新能源汽車需求導致供需失衡(漲價)/投資需求及補貨放大供需缺口(放大漲價)—資金涌入產能釋放導致供需逆轉(跌價)/投資需求拋售庫存及降庫存(加速下跌)—絕對低價催生投資需求(價格反彈)—供需無改善(價格下跌)—部分產能虧損停產供需重回平衡(止跌企穩)。


鋰行業指數與鋰價格趨勢 

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